简介： 任　平2013年江苏师范大学文库即将问世，校社科处的同志建议以原序为基础略做修改，我欣然同意。文库虽三年，但她作为江苏师大学术的创新之声，已名播于世。任何真正的创新学术都是时代精神的精华、文明的活的灵魂。大学是传承文明、创新思想、引领社会的文化先锋，江苏师大更肩负着培育大批“学高身正”的师德精英的重责，因此，植根于逾两千年悠久历史的两汉文化沃土，在全球化思想撞击、文明对话的语境中，与科学发展的创新时代同行，我们的人文学科应当是高端的，我们的学者应当是优秀的，我们的学术视阈应当是先锋的，我们的研究成果应当是创新的。作为这一切综合结果的文化表达，本文库每年择精品力作数种而成集出版，更应当具有独特的学术风格和高雅的学术品位，有用理论穿透时代、思想表达人生的大境界和大情怀。我真诚地希望本文库能够成为江苏师大底蕴深厚、学养深沉的人文传统的学术象征。江苏师大是苏北大地上第一所本科大学，文理兼容，犹文见长。学校1956年创始于江苏无锡，1958年迁址徐州，1959年招收本科生，为苏北大地最高学府。60年代初，全国高校布局调整，敬爱的周恩来总理指示：“徐州地区地域辽阔，要有大学。”学校不仅因此得以保留

简介： 近20年来，在经济金融全球化的影响下，许多新兴市场国家逐步开放了本国的资本市场。中国作为世界主要的新兴经济体，资本市场的开放也在谨慎、稳步、有序地进行。从1990年设立B股市场的间接对外开放，到2002年引进QFII（合格境外机构投资者）的直接对外开放，到2007年允许QDII（合格境内机构投资者）走出国门进行投资，再到RQFII（人民币合格境外机构投资者）试点；从境外证券机构设立驻华代表处到设立合资证券公司，再到境内证券公司设立境外子公司；从履行WTO关于资本市场开放的承诺到实施主动自主的开放政策，再到国际板市场设立的研究与准备，我国资本市场已走出了一条渐进式的开放之路，兼顾多边最惠国待遇和双边互惠安排的对外开放格局已初步形成，我国证券行业的国际化程度也正在逐步提升，资本市场开放政策已取得了积极效应。然而，伴随着资本市场开放的是金融风险在国际间的传播以及国内金融机构面临的挑战。本书以资本市场的开放和进一步开放为背景，探讨研究我国资本市场的价格行为及我国投资银行创新发展的转型等问题。本书运用数量模型实证分析了我国股票风险溢价的构成及国内外股票市场的整合程度、国内外股票市场间的联动关系以及开放对我国股票收益率波动的影响。同时，本书以资本市场开放相关理论及海外成功经验为指导，结合实证分析结论，提出了我国资本市场进一步开放的相关建议。最后，本书全面揭示了开放背景下我国投资银行面临的种种挑战，并提出了我国投资银行适应国际化及创新发展之需要而全方位、多层面的转型选择。本书的研究主要从以下视角展开：一是资本市场开放的相关理论及国际经验总结。首先，简要回顾了关于资本市场开放的相关成熟理论，包括能够解释资本市场开放的国际资本流动模型、费雪的国际资本流动理论、古典国际证券投资理论、现代资产组合理论、金融深化理论和金融服务贸易自由化理论等。其次，介绍了以美国、英国和日本为代表的成熟市场以及智利、巴西、阿根廷、墨西哥、韩国及我国台湾等新兴资本市场开放的历程，总结了其资本市场开放的经验。这些理论和经验对我国资本市场的开放具有重要的指导和借鉴意义。二是我国资本市场开放的历程及对我国证券市场的影响。本书分别从证券投资的开放、证券融资的开放以及证券服务业的开放三个方面梳理了新中国成立以来我国资本市场对内对外开放的历程。本书以股票市场为代表，以QFII的引入时间作为开放前后的分界线，运用数量模型从三个角度实证分析了对外开放对我国证券市场的影响。第一，在国际资本资产定价模型（ICAPM）的框架下，用三元BEKK-GARCH-M模型对我国股票市场风险溢价的构成进行估计，判断我国股票的风险溢价是否包含了国际股票市场的风险溢价，进而判断我国市场是否与世界市场存在整合现象；第二，通过运用MA（3）-EGARCH（1，1）模型刻画我国股票市场收益率波动的动态行为，通过检验我国股票市场收益率波动中是否存在杠杆效应，分析开放前后我国股票收益率波动水平和波动性质的变化，从而说明资本市场开放对我国股价收益率波动的影响；第三，通过运用门限协整和多元非对称VAR-BEKK-GARCH模型分析中国内地股票市场与海外股票市场间的联动关系。实证结果表明，我国股票市场已逐步改变过去与外界完全分割的状况，与世界市场的整合程度有逐步增加的趋势，与其他市场的联系日益紧密，市场间的信息传递会影响国内金融体系，故对相关机构和部门来说既要防范来自市场内部的冲击，也应准确把握来自外部市场的风险。对于投资者来说，可以利用不同市场间的关系来调整资产组合，使其达到最优配置。三是我国资本市场进一步开放的相关建议。结合前文中对资本市场开放的相关理论、国内外经验以及对我国资本市场的开放的实证分析结论，本书提出了我国资本市场进一步开放的若干建议，包括应渐进式开放我国资本市场；基于多层次资本市场需要，建立国际板市场；开放债券市场；推动金融衍生产品市场创新；提高监管能力等。四是以证券公司为主体的我国投资银行业的转型。通过回顾和梳理我国投资银行业的发展历程及现状，并全面分析开放背景下我国投资银行面临的严峻挑战，提出了我国投资银行在盈利模式、组织模式、投资理念、业务创新、融资模式、国际业务、风险管理、经营决策以及研究模式等方面的转型选择。党的“十八大”强调要全面提高我国开放型经济水平，实行更加积极主动的开放战略，完善互利共赢、多元平衡、安全高效的开放经济体系，加快走出去步伐，统筹双边、多边、区域、次区域开放合作，提高抵御国际经济风险的能力。在“十八大”精神的指引下，我国资本市场的开放将继续坚持“以我为主、循序渐进、安全可控、竞争合作、互利共赢”的原则，不断走向深化。今天，我们对资本市场开放及投资银行国际化的研究仍然是这般的粗浅，但我们愿以高度的责任感和事业心，在艰辛中不断推进资本市场改革开放的研究。愿开放的中国资本市场屹立于世界市场之林，愿强大的中国资本市场更好地服务于实体经济，愿国际化的中国投资银行渐行、渐近、渐强。

简介： 一直以来，学术界对近代日本对华投资是否构成日本对华侵略的一部分，争论颇多。本书通过对北洋时期上海日资纱厂的分析，认为以日资纱厂为代表的日资企业在外部经营环境与企业自身素质（包括资本运营、经营管理、生产效率及技术设备）方面确实具备对中国本土企业的相对优势，对中国民族资本企业形成竞争损害；同时也对中资纱厂的发展与当代中国的对外投资具有相当大的正面示范与借鉴意义。日资纱厂随着日本对中国政治军事侵略的步步加深，沉重打击并直接阻遏了中国棉纺织业的发展，构成了日本侵略中国的经济基础。

简介： 推动经济增长与保护环境是实现社会发展的两个永恒主题，贸易与投资则是影响这两个主题的重要因素。贸易与投资是经济增长的发动机，同时也是影响环境变化的重要力量。在经济全球化和区域经济一体化进程加快的背景下，贸易与投资的活跃与增长，能够扩大一国经济活动的边界，改善资源配置，扩散环境友好型产品与技术，促进经济增长，从而有利于环境的保护。但与此同时，也可能会因为贸易与投资的扩大，导致自然资源的过度开采和利用，产生过多的污染和排放，从而带来生态破坏和环境污染等严重后果。改革开放以来，中国逐步成长为世界最主要的贸易国和FDI引进国，贸易规模的扩大和FDI的流入推动了中国经济发展与社会全面进步，同时也引发了一些环境问题。尤其是作为中国参与的第一个真正意义上的区域经济一体化组织—中国—东盟自由贸易区（CAFTA），贸易、投资自由化和便利化程度很高，中国是东盟的主要贸易伙伴和对外直接投资目的地，由区域内贸易与投资增长所带来的环境污染问题也日益突出并呈现出进一步扩大的趋势。因此，如何解决贸易、投资与环境的冲突问题，在发展贸易与投资的同时合理利用资源、减轻环境污染、实现中华民族永续发展是中国目前亟待解决的重大理论与现实问题。张建中博士的最新学术成果《贸易、投资与环境协同发展的机制研究——以CAFTA为例》，以CAFTA区域经济合作为切入点，运用历史演绎与比较分析方法、定量与定性分析方法、案例分析法、博弈论分析法、多学科交叉分析法和协同分析法研究了贸易、投资与环境的关系以及贸易、投资与环境协同发展及其机制问题，旨在协调在区域经济一体化背景下贸易、投资与环境保护之间的矛盾，为中国解决贸易、投资与环境问题提供切实可行的政策建议，以达到贸易、投资与环境协同发展和经济社会可持续发展双赢的目的。本书的创新之处主要有以下几点：1. 研究视角的创新。随着区域经济一体化的发展，频繁的贸易和投资活动所产生的环境污染问题备受人们关注，同时环境污染的外部性通过贸易、投资方式在国际间转移，环境问题已成为区域经济合作中贸易、投资活动所不可回避的重要问题。虽然现有区域经济合作组织采取多项措施治理贸易与投资活动中产生的环境污染问题，但仍没有达到预定目标。CAFTA自开始建设到开始运作，迄今为止还没有一套完整的机制处理中国与东盟贸易、投资与环境的冲突问题。本书侧重探讨CAFTA贸易、投资与环境协同发展问题，并借鉴国际组织和其他区域经济一体化组织现有的相关机制，提出了建立中国—东盟贸易、投资与环境协同发展的预警机制、争端解决机制和生态补偿机制等设想与政策建议，填补了该领域研究的空白。2. 研究框架的创新。国内外关于贸易、投资和环境问题研究的现有学术成果主要从贸易与环境、投资与环境两方面分别进行研究，而将贸易、投资和环境关系问题纳入同一分析框架系统研究三者之间关系的研究成果凤毛麟角，并在研究对象、研究工具和方法的选择上存在诸多不确定之处。本书将贸易、投资与环境关系问题置于同一分析框架，从理论和实证方面试图有效弥补现有研究成果中对贸易、投资与环境问题单一研究的不足，丰富了经济和环境关系的理论体系。3. 研究方法的创新。本书构建了贸易、投资与环境协同发展的测算方法，将为研究贸易、投资与环境关系问题提供新的定性与定量分析方法，从而拓展了目前对这一问题的研究方法和研究工具。从总体来看，本书立意独到，思路开阔，观点鲜明，分析细致，资料数据翔实，文字表达流畅，研究方法合理，研究结论可靠，是一部高质量的学术性著作。本书是在张建中博士论文基础上进一步深化研究的成果，既是张建中博士主持的2009年度教育部人文社会科学基金青年项目“贸易、投资与环境协同发展的机制研究”（09YJC790055）的最终研究成果，也是张建中博士主持的2010年度国家社会科学基金西部项目“新形势下中国—东盟区域经济合作研究”（10XJY035）和2012年度国家社会科学基金重大项目（第二批）“未来十年中国—东盟经贸格局演变与我国南海安全战略构建研究”（12＆ZD041）子课题“应对南海安全的中国—东盟经贸政策支持体系研究”的阶段性研究成果。张建中作为苗族青年，在攻读博士学位期间，克服了许多困难，勇于探索，勤于思考，研究成果丰富，在《国际贸易问题》等刊物公开发表学术论文12篇。作为张建中攻读博士学位的指导老师，愿意推荐并与广大读者一起分享本书所展示的研究成果。也衷心希望张建中博士能够继续努力，在CAFTA以及贸易、投资与环境领域开展更为深入的研究，取得更优秀的成果。是为序。张建民2012年12月于中南财经政法大学

简介： 本书荟萃了作者十余年来对多个经济领域的观察、思考和研究心得。这些领域主要包括资本市场、私募基金、货币政策、外汇投资管理、城镇化、金融机构管理、互联网、经济周期等。细心的读者不难发现，对这诸多领域的探索，有一个基本的出发点，就是观察这些市场和政策变动所形成的投资机会。事实上，金融的一个重要功能就是以市场的方式组织和配置投融资资源。因此殊途同归，这些看似分散的宏微观经济专题，是围绕金融这个现代经济的核心领域的。本书并不拘泥于经济学理论，而是从问题与现象出发，坚持实事求是的学风，将经济金融理论与实践紧密地结合起来，通过在现实中的观察分析和理论借鉴寻找答案。这也正是本书的独特风格。

简介： 在扩大对外开放中，要十分注意维护国家经济安全，这是保障国家根本经济利益的必然选择和要求。跨国公司在华投资与资产并购对中国经济发展产生了一定的积极效应，但也对中国的国家经济安全带来一定程度的威胁。本书在理论上尝试建立跨国公司投资、资产并购与中国经济安全的分析框架和基本命题；在实践上，从跨国公司在华投资和资产并购对中国产业结构的影响、贸易结构的影响、金融安全的影响、自主创新能力的影响以及环境污染效应等方面，对中国的国家经济安全进行评价与反思，并提出维护国家经济安全的有效途径。

简介： 全球气温急剧上升、生态环境不断恶化、资源能源日益枯竭、自然灾害明显频发、极端气候反复出现，这一系列问题的交替呈现与持续加剧已经成为经济社会可持续发展的瓶颈，直接威胁着人类的生存与发展。WWF（世界自然基金会）发布的《地球生命力报告2012》指出，随着人口的增长，人类对资源的需求正在不断增加，给地球的生物多样性带来巨大压力，地球多样性自1970年以来下降了28％，热带地区已经下降了60％。尽管各种生态危机的起因并不相同，但是从根本上看，它们都有着共同的特征，即资本的总体配置不当。在过去的100多年里，大量资本被倾注于房地产、化石燃料、结构性金融资产及其内嵌衍生品；相比之下，只有微不足道的资本被投资于可再生能源、生态系统和生物多样性保护，以及环境污染治理、水土保持等方面。为深入贯彻落实科学发展观，我国大力调整产业结构，积极转变发展方式，坚定不移地走资源节约型、环境友好型发展道路，先后制定和实施了环境保护、循环经济发展、生态省（市）建设、国土主体功能区规划、低碳经济试点、生态经济区建设等一系列重大战略措施，生态环境建设投资力度逐年加大，生态资本化与资本生态化已经成为生态环境建设的方向和趋势，生态资本投资正在迅速成为生态经济可持续发展的有效模式与现实路径。然而，相对于生态资本投资实践的蓬勃发展，生态资本投资理论研究明显滞后，尤其是生态资本投资收益方面的研究亟须破题，这既是加快经济发展方式生态化转变的战略节点，又是有效破解当前经济发展与环境保护两难困境的现实问题，具有重要的理论与实践意义。本书以生态资本投资收益为研究主题，是依托国家自然科学基金项目“生态资本运营机制与管理模式研究”（项目编号：70873135）所进行的延续与拓展研究。本书采用文献梳理与社会调查相结合、理论演绎与案例比较相结合，以及博弈分析、产权分析等多种研究方法，以生态资本及其投资收益的概念界定为逻辑起点，以生态资本理论、价值投资理论、生态产品生产理论为理论基础，以生态资本投资的实践探索为现实基础，旨在通过生态资本投资的价值分析，探讨生态资本投资收益的形成机理、影响因素和制度创新，并结合我国统计数据进行生态资本投资收益的实证检验，以期科学定位生态资本投资的价值取向，规范生态资本投资方式和投资强度，为推进绿色繁荣、建设美丽中国提供理论依据和决策参考。本书的研究内容与篇章结构安排如下：导论交代选题的背景和研究的理论与现实意义；考察国内外与本选题有关的研究动态，对相关文献和研究成果进行回顾与述评；陈述研究的思路方法与技术路线；介绍本书框架和可能的创新点，指出有待进一步深入研究的问题。第一章　核心概念与理论基础。本章对生态资本、生态资本投资、生态资本投资收益等核心概念加以界定，阐明本研究的理论基础，并进行理论评析与思考。第二章　生态资本短缺及其投资现状。本章指明了生态资本存量估算的缺失，介绍了生态资本存量与流量的分类估算方法；依据生态资本相对于物质资本的最佳比例，进行了我国生态资本短缺的简易估算；并以生态资本投资的实践探索为基础，结合问卷调查，重点剖析了我国生态资本投资过程中存在的问题，指出投资收益的实现是生态资本投资的关键问题。第三章　生态资本投资的价值分析。本章从生态资本投资的基本要素出发，指出了生态资本投资的价值构成包括生态价值、经济价值和社会价值；通过构建宏观经济动态均衡模型，探讨了生态资本投资价值的宏观均衡实现；分析了生态资本投资价值的微观转化过程，其中，生态资源的资产化是其价值创造过程，生态资产的资本化是其价值增值过程，生态资本的产品化是其价值转换过程，生态产品的市场化是其价值实现过程。第四章　生态资本投资收益的形成机理。本章指出投资价值是投资收益的本质与源泉，从生态、经济、社会三个维度，分析了生态资本投资的收益类型；考察了生态资本投资生态收益的最佳持续量，阐述了生态规律对生态资本投资生态收益的制约；基于三种生产理论探讨了生态资本投资对经济增长的促进与优化机理；进行了生态资本投资的代际公平、就业促进、福利增加等社会收益形成机理分析。第五章　生态资本投资收益的影响因素。本章归纳了生态资本投资收益的影响条件，其中，生态效用是其认知条件，生态需求是其约束条件，生态技术是其支持条件，生态市场是其保障条件；在介绍生态资本公共投资主导性的基础上，分析了生态资本公共投资收益的影响因素；基于生态资本私人投资不足的客观现实，探讨了生态资本私人投资收益的影响因素。第六章　生态资本投资收益的制度创新。本章从生态资本投资收益的产权解释出发，探讨了生态资本投资收益权的界定思路；通过对比机制设计与自然演化的制度观，介绍了生态资本投资收益的机制设计；指出了生态资本投资收益的制度保障，包括生态资本价值核算、生态资本产权交易、生态资本权益补偿、生态资本投资保险及生态资本投资基金等制度。第七章　生态资本投资收益的实证检验。本章利用国内的统计数据，检验了生态资本投资的生态收益、经济收益和社会收益；在生态资本效率测度的基础上，进行了生态资本投资对生态资本效率影响的Tobit回归分析；鉴于生态资本投资收益的区域外溢，进行了生态资本投资收益外溢的空间计量分析。研究结论与政策建议阐述前文研究所得出的基本结论，给出政策建议，讨论后续研究的努力方向和重点内容。本研究可能的创新点，主要表现在以下几个方面：第一，本书从“生态资本投资”的视角展开研究，在选题上具有一定的挑战性与原创性。生态资本投资是通过一系列有目的、有计划的生态恢复建设、环境污染治理、生态技术研发等活动，对特定范围内的生态资源进行一定的投入，并经过与开发对象的有机结合，使生态资源质量及数量指标均有所改善，并且这种改善最终反映在生态资本存量增加上的投资行为。生态建设、环境保护并不是消极的生态维护行为，而是一种积极主动的生产性投资。本书是生态资本理论与资本投资理论交叉融合研究范式的有益尝试，有可能引发资本及资本投资结构的深层变革。第二，本书从生态、经济和社会三个维度，阐述生态资本投资所形成的预期收益和增量收益，在研究思路上具有较强的整体性与系统性。在“生态—经济—社会”复合系统中，生态环境已不再是“天然的自然”，而是“人化的自然”，故多数情况下，生态资本实质上是人造生态资本。鉴于当前学术界对生态资本的价值核算尚未有实质性突破，本书立足于生态资本投资所遵循的“生态—经济—社会”综合价值取向，避开生态资本存量评估的理论难题，重点调整生态资本投资所形成的预期收益和增量收益，体现了生态资本投资生态收益、经济收益与社会收益的统一。第三，本书在研究思路上具有较好的理论逻辑性。基于生态资本投资的价值分析，通过构建生态资本投资宏观均衡模型，分析了生态资本投资价值的宏观均衡实现；阐述了生态资源的资产化、生态资产的资本化、生态资本的产品化、生态产品的市场化等生态资本投资价值的微观转化过程；归纳了生态资本投资收益的影响条件，其中，生态效用是其认知条件，生态需求是其约束条件，生态技术是其支持条件，生态市场是其保障条件；重点探讨了生态资本投资收益的形成机理、影响因素与制度创新，本书在研究思路上具有较好的理论逻辑性。第四，本书研究成果能够为规范生态资本投资方式和投资强度，提供理论依据和决策参考。生态资本投资从本质上说是一种生态资本产权投资，其之所以在实践中具有较强的吸引力，便是因为投资所获得的产权能够带来收益，因此，投资收益权是生态资本产权投资的核心。本书从生态资本投资收益的产权解释出发，阐述了生态资本投资收益权的界定思路，指出了生态资本投资收益的制度保障，包括生态资本价值核算、生态资本产权交易、生态资本权益补偿、生态资本投资保险及生态资本投资基金等制度。研究成果能够为缓解我国经济社会可持续发展面临的资源环境约束提供参考。第五，本书在实证检验上具有较好的实践性与指导性。本研究通过引入案例分析，以实地调研为基础，利用我国30个省份2003—2010年面板数据集等统计数据，尝试性地进行了生态资本投资收益形成的分类检验，考察了生态资本投资对生态资本效率的影响，并借助空间地理加权回归模型，探讨了生态资本投资收益的区域外溢，得到了超出预期的计量结果，蕴含着有重要价值的丰富信息，具有一定的实际应用价值。然而，本书毕竟只是对生态资本投资收益问题作了初步探索，还有待进一步完善：一是本书更多的是一种“理念倡导”，即将生态建设、环境保护等“看作”一种积极主动的生产性投资。对于不同投资主体的投资收益如何影响其生态资本投资行为等问题，本书却未作详尽探讨，还有待完善。二是本书借助高级宏观经济学分析方法，尝试性地分析了生态资本投资对经济增长的促进与优化机理，然而对于生态资本投资收益的影响因素等问题，却只是将其简化为一个参数或假设，这一问题尚需深入研究。三是由于统计数据存在口径不一、残缺不全等问题，生态资本投资及其收益的数据很难准确估算。鉴于研究数据的可获得性，本书在进行生态资本投资收益的实证检验时，选取了一些“指代变量”，这也使得本书的研究结果只是“一家之言”，有较强的主观性。 关键词：生态资本；投资价值；投资收益

简介： 本书把中国金融市场特有的制度因素导致的市场摩擦引入市场择时和迎合理论分析框架，研究资本市场错误定价对上市公司动态投资行为的影响。考虑到偏离基本面股价对公司投资行为的影响可能与企业异质性特征有关，因此，本书接着研究了错误定价对公司投资行为的影响是否与融资约束程度、行业特征和企业经理薪酬激励契约等企业异质性特征有关。研究发现，资本市场错误定价并不显著影响高融资约束和低融资约束组公司的投资行为的，但影响高新技术企业的研发投入；资本市场错误定价对公司投资行为的影响与中国上市公司经理薪酬契约制度设计差异和宏观经济周期有关。本书的研究拓展和丰富了经济主体有限理性影响公司财务决策的研究视角和研究路径。