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中国证券市场IPO抑价实证研究

ISBN：978-7-5004-6865-3

出版日期：2007-06

页数：245

字数：248.0千字

丛书名：《广东商学院学术文库》

点击量：5262次

中图法分类：
出版单位：
中国社会科学出版社
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企业首次公开发行股票是股份公司由少数人持股转变为公众持股的重要步骤，而发行定价是首次公开发行的核心环节。定价是否合理，一方面关系到发行的成败，成功的发行不仅可为企业筹集到进一步发展的资金，而且有助于优化资本结构，改善公司的治理结构；另一方面，关系到发行人、投资者和承销商的切身利益，也直接影响到股票市场资源配置的效率。上市公司首次公开发行股票的价格在二级市场的表现如何，反映了一级市场的效率程度。根据效率市场理论，股票价格由其内在价值决定，其价格的变动应与公司的基本面情况相关，而与股票是否是新股无关。如果一级市场是有效率的，新股发行定价应该是合理的，这导致了有两个基本判断：一是发行价格与上市后的价格应该基本对接，不应有太大的溢价或折价；二是新股的长期收益率与市场的总体平均收益率应是基本一致的，不应偏离太大。在国外成熟的股票市场上，IPO发行价格是由上市公司和股票的承销商共同确定的。由于是公司的第一次公开发行，没有该公司股票发行的经历和相关的股票交易价格作为发行参考，因此，IPO发行价格的确定依赖于发行公司和承销商对市场的预测以及投资者的评价和判断。从各国的发行实践看，新股发行定价适度低于二...

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